全球金融市場走出了新一輪避險行情，美股暴跌，納斯達克一度觸及熔斷，美元表現弱勢，黑色系回調。近期鋼價一直在“高產量、高需求預期、高庫存”的供需格局下維持振蕩調整，鐵礦石價格在“高供給、高需求、高基差”的格局下維持高位振蕩。隨著“金九銀十”需求旺季的來臨以及工地趕工期需求的臨近，鋼材需求端進入到一個預期與現實對證的新階段，后期需重點關注需求是否能如期暴發進而推動黑色系重新上漲以及限產加嚴政策能否有效壓縮供給端。

鋼材高供給格局短期難緩解，原料需求回落但仍保持高位

從鋼廠開工情況來看，高爐開工率及產能利用率出現了高位回落的現象，247家鋼廠日均鐵水產量也自高位回落，但同比前兩年水平，仍保有一定增幅。螺紋鋼周度產量同樣維持在歷史同期高位水平，其中長短流程產量均處在較高水平，本周螺紋鋼產量周環比1.7萬噸至382.32萬噸，增速環比擴大，同比增12.95%。

當前測算華東螺紋長流程噸鋼利潤約70元/噸，華東地區谷電利潤約80元/噸，谷電和平電的平均利潤基本在零值上下波動，當前鋼廠利潤水平尚不足以對生產節奏構成明顯影響，螺紋產量預計將繼續維持歷年高位水平，原料需求仍有支撐，除非有行之有效的嚴格限產措施進行干預。

伺“需”而動

本周螺紋鋼測算周度表觀消費量增加26.47萬噸至382.63萬噸，本周前4天全國建材主流貿易商成交量日均23.06萬噸/日，環比8月最后一周增1.65萬噸。九月前鋼價堅挺的因素主要來自對需求的預期，9月起隨著”金九銀十“旺季來臨，建筑鋼材下游需求現開始逐步回升，需求預期能否成功兌現將成為影響行情走向的關鍵因素，需求預期仍是鋼價最有力的支撐。

鋼材庫存壓力不減

本周螺紋鋼35城社會庫存上周環比增加13.54萬噸至891.62萬噸，同比增51.8%;鋼廠庫存環比減少13.85萬噸至366.79萬噸，同比增48%。螺紋鋼總庫存環比減少0.31萬噸至1258.41萬噸，高于去年同期庫存水平50.7個百分點。從當前庫存絕對高位水平來看庫存消化難度還是較大的，庫存壓力能否有效緩解需看”金九銀十“的實際情況。

鐵礦石、廢鋼價格堅挺，為鋼價提供成本支撐

近一個月以來，鐵礦石期現貨價格均持續維持高位振蕩，鐵礦石2101合約基差和62%連鐵價差均處于歷史高位水平線，9月3日按金布巴粉測算的連鐵2101合約基差約150元/噸，按PB粉測算的連鐵2101合約基差約173元/噸，62%與連鐵2101合約價差約182元/噸。從當前期現貨價差以及內外盤價差水平來看，短期礦價仍有一定支撐，短期下跌不易。從供需格局來看，當前鐵礦石總體呈現供需兩旺的特點，供應逐步趨向寬松，澳洲巴西鐵礦石發運水平基本均已恢復至歷年同期較高水平，鋼廠鐵水產量維持在高位支撐鐵礦需求，港口庫存近期有從低位回升跡象，粉礦庫存增加較明顯，供需關系邊際轉松，但同比仍有一定空間，除非環保限產措施趨嚴能對鐵礦需求形成直接沖擊，否則供需關系不會太過寬松，鐵礦石價格邊際支撐不會過度走弱。

廢鋼方面，數據顯示8月29日—9月3日，全國147家鋼廠廢鋼到貨量日均約33.12萬噸，環比前一周均值增加1.93萬噸，保持同期高位;8月21日—8月27日147家鋼廠日耗約35.82萬噸，環比上期增加0.27萬噸，長流程和短流程鋼廠用料日耗環比回歸正增長。廢鋼同樣保持供需兩旺格局，鋼廠廢鋼到貨和日耗需求均回升至高位水平附近，鋼廠庫存連續兩周小幅下滑，顯示當前供需結構周環比略有好轉，短期對廢鋼價格也有一定支撐。

綜上，螺紋鋼市場整體呈現“高產量、高需求預期、高庫存”的”三高“特點，在需求沒有明顯好轉的情況下鋼價上行動力不足，整體供需邊際偏松，鋼價振蕩調整。9月份，“金九銀十”需求旺季以及工地采暖季前趕工期階段的預期兌現情況將成為重新評估供需格局的關鍵因素，重點關注環保限產形勢。需求端影響相比供給端影響將更勝一籌，黑色系待“需”而動。